En la sesión semanal que comprendió del 10 al 14 de julio de 2023, el par USDMXN cerró marcando un nuevo mínimo anual, estableciéndose en MXN$ 16.75 (nivel no visto desde principios de diciembre de 2015), con lo cual, el peso mexicano, con un avance acumulado anual de 14.05%,se posiciona como la segunda moneda emergente más apreciada en lo va del año, sólo detrás del peso colombiano, que registra una apreciación del orden de 15.65%.
Si bien es cierto que, al 5 de julio de 2023, fecha de la última edición de la Encuesta Citibanamex de Expectativas, prácticamente ningún analista vislumbra al peso mexicano oscilando en los niveles actuales a finales del año, poco a poco la mediana de los pronósticos se ha venido ajustando hacia la baja, desde US$ 20.75 a US$ 18.30; es decir, una diferencia de dos pesos con cuarenta y cinco centavos (Gráfica 1).
Algo que no es para menos, pues de enero a julio, el par USDMXN ha roto, cuando menos, 3 pisos psicológicos de relevancia: MXN$ 19; MXN$ 18, y, más recientemente, MXN$ 17.
Dicho esto, la primera gran pregunta podría ser: ¿romperá el piso de los MXN$ 16?
Basándonos únicamente en los niveles de soporte, el próximo rango a tocar serían los niveles de MXN$ 16.40 – MXN$ 16.60 (rectángulo rojo). De continuar la tendencia bajista, no podría descartarse la ruptura de MXN$ 16 para, posteriormente, establecerse en niveles de MXN$ 15.60 (Gráfica 2).
Más allá de todo, una de las cuestiones que se ha robustecido al margen que el peso lo ha hecho, es si la moneda local está sobrevalorada o subvalorada en relación con el dólar estadounidense.
El dato de los pares de divisas que nos brindan los medios audiovisuales y escritos se le denomina «tipo de cambio nominal», mostrándonos la relación a la que cotiza una divisa en términos de otra. Por ejemplo, hablando del par USDMXN, cuántos pesos mexicanos se necesitan para comprar un dólar estadounidense.
Por su parte, el tipo de cambio real (en el cual nos enfocaremos) expresa el poder adquisitivo de una moneda frente a otra; es decir, cuántas cosas se pueden adquirir con una moneda en un país u otro (Figura 1).
Cuando el tipo de cambio real es igual al tipo de cambio nominal, los precios relativos son iguales. Cuanto el tipo de cambio real es mayor al tipo de cambio nominal, los precios de la divisa de referencia son mayores. Cuando el tipo de cambio real es menor al tipo de cambio nominal, los precios de la divisa de referencia son menores.
Ahora bien, a partir de dos análisis, determinemos si el peso mexicano está sobrevalorado y, de ser así, en qué medida.
Considerando los niveles de cierre de la sesión del 14 de julio de 2023, de 18 monedas emergentes, el 83.33% (incluyendo el peso mexicano) se encuentran sobrevaloradas con respecto al dólar estadounidense (Tabla 1).
En términos prácticos, se compran menos bienes con US$ 1 en México que con MXN$ 16.75 en Estados Unidos de América.
Un aspecto relevante por destacar aprovechando el análisis es que, históricamente y en términos de poder adquisitivo, prácticamente en los últimos 23 años, la moneda local ha estado sobrevalorada frente al dólar estadounidense; he de ahí, el surgimiento del interés del connacional por dolarizarse.
Hablando de la tendencia de mediano plazo, conforme la inflación americana vaya descendiendo, la sobrevaloración se irá acentuando, concluyendo que, independientemente de la recuperación del peso mexicano, cuando se considera el diferencial entre el tipo de cambio nominal y el tipo de cambio real, en la primera quincena de julio de 2023 se compra menos en México que a principios de año (Gráfica 3).
