¿Cómo cubrir tu portafolio con futuros sobre índices?
¿Cómo cubrir tu portafolio con futuros sobre índices?
Aprende a proteger tu portafolio en México con futuros sobre índices. Te explicamos paso a paso cómo calcular la cobertura, cuándo aplicarla y qué errores evitar, junto con alternativas como opciones y ETFs inversos.
Cobertura de portafolio con futuros sobre índices ¿Tienes acciones en tu portafolio y temes que el mercado se dé la vuelta sin previo aviso? Si estás invertido en renta variable y no quieres deshacerte de tus posiciones, una cobertura con futuros sobre índices puede ayudarte a dormir más tranquilo.
Esta estrategia es muy usada por inversionistas institucionales y cada vez más por personas físicas en México que buscan proteger su portafolio sin tener que vender activos. En este artículo te cuento cómo funciona y cómo puedes aplicarla desde México, ya sea con instrumentos listados en el extranjero o desde plataformas locales.
¿Qué es una cobertura de portafolio y para qué sirve?
Una cobertura de portafolio es una estrategia para reducir el riesgo de pérdidas ante caídas en los mercados, sin necesidad de vender tus acciones. Es como contratar un seguro: no evita el evento, pero te protege del impacto financiero si sucede.
Imagina que tienes una cartera con acciones de Apple, Microsoft y Tesla —empresas que forman parte del S&P 500— y te preocupa una posible caída del mercado. No quieres vender porque tu visión es de largo plazo o porque hacerlo implicaría pagar ISR por las ganancias. Una opción sería abrir una posición corta (en venta) en futuros sobre el S&P 500. Si el índice baja, esa posición ganará valor, compensando la pérdida de valor de tus acciones. Así puedes proteger tu portafolio sin vender y sin perder tu exposición al mercado.
¿Por qué conviene cubrir tu portafolio?
Entre los principales beneficios de aplicar coberturas con futuros están:
Protección ante caídas del mercado: puedes limitar las pérdidas sin tener que liquidar tus posiciones.
Flexibilidad: puedes ajustar el nivel de cobertura dependiendo del entorno económico o tu visión de mercado.
Eficiencia de capital: los futuros requieren un margen pequeño comparado con el capital que liberarías al vender tus acciones.
Continuidad en tu estrategia: te permite seguir con un enfoque de largo plazo, sin sobresaltos por la volatilidad del corto plazo.
¿Cómo hacer paso a paso una cobertura con futuros sobre índices?
Cubrir tu portafolio con futuros puede sonar complicado al principio, pero en realidad es un proceso estructurado. Aquí te explico paso a paso cómo proteger tu inversión si operas en la Bolsa Mexicana de Valores o en mercados internacionales como el Nasdaq o el S&P 500.
Paso 1: elige el índice adecuado
Todo empieza con identificar qué índice bursátil representa mejor tu portafolio. Si inviertes en acciones mexicanas —por ejemplo, en América Móvil, Cemex o Grupo Bimbo— lo más lógico es usar el IPC como índice de referencia.
Pero si tienes exposición internacional (acciones listadas en Estados Unidos o fondos que siguen índices globales), considera futuros sobre el S&P 500, Nasdaq 100 o Euro Stoxx 50, según la composición de tu portafolio.
Paso 2: calcula la beta de tu portafolio
La beta te dice cuánto se mueve tu portafolio en relación al mercado. Por ejemplo, si tu portafolio tiene una beta de 1.2, eso quiere decir que es un 20% más volátil que el índice que estás usando como referencia.
La fórmula es:
Beta = Covarianza (Portafolio, Índice) / Varianza del Índice
Pero ojo: si tienes una cartera diversificada, debes calcular la beta ponderada, es decir, tomar en cuenta el peso que cada acción tiene dentro de tu portafolio.
Fórmula de beta ponderada
Haz esto con todos los activos de tu portafolio, y al final suma las betas ponderadas para obtener la beta total de tu portafolio.
Paso 3: calcula el ratio de cobertura
Ya con la beta en mano, toca calcular cuántos contratos de futuros necesitas para cubrir tu portafolio.
La fórmula es:
Ratio de cobertura = (Valor del portafolio / Valor de un contrato de futuro) × Beta del portafolio
Ejemplo:
Supongamos que tu portafolio vale $5 millones de pesos y quieres cubrirlo con futuros sobre el IPC, cuyo contrato representa $500,000 pesos. Si la beta de tu portafolio es 1, necesitarías:
(5,000,000 / 500,000) × 1 = 10 contratos
👉 Importante: este cálculo debe revisarse periódicamente, porque tanto el valor del portafolio como la beta pueden cambiar con el tiempo.
Paso 4: ejecuta la cobertura
El paso final es abrir una posición corta en futuros. Si el índice baja, la ganancia de esa posición compensa las pérdidas que tendrías en tus acciones. Así puedes mantener tu exposición sin deshacerte de tus inversiones.
¿Cuándo conviene cubrir tu portafolio con futuros?
Hacer una cobertura no es algo que se deba hacer todo el tiempo. Hay momentos específicos en los que realmente tiene sentido proteger tu portafolio con futuros sobre índices bursátiles. Estos son los escenarios más comunes en los que conviene considerar esta estrategia si inviertes desde México:
Alta volatilidad: si el mercado está nervioso, hay mucha incertidumbre en las noticias o eventos económicos relevantes (como decisiones de política monetaria del Banxico o la Fed), es buen momento para blindarte.
*Figura 1: Indice S&P500 junto a su volatilidad en el periodo Ago-Oct 2024
*Figura 2: Volatilidad implícita vs volatilidad realizada de las opciones del SP500 en 2024
Acciones sobrevaloradas: si notas que ciertas emisoras están cotizando muy por encima de su promedio histórico o de sus fundamentales, podrías anticipar una corrección.
Falta de diversificación: si tu portafolio está muy concentrado en un solo sector, como financiero o consumo básico, podrías cubrirlo parcialmente mientras ajustas tu estrategia.
Otras formas de cubrirte si no quieres usar futuros
Los futuros sobre índices son muy eficientes, pero no son la única alternativa para reducir riesgo en tu portafolio. Aquí van algunas otras opciones:
Opciones sobre índices: Permiten definir un nivel de protección personalizado, lo que las hace más flexibles que los futuros. Por ejemplo, puedes limitar tus pérdidas sin renunciar del todo a las ganancias si el mercado sube. Eso sí: necesitas más conocimiento técnico para operarlas con éxito.
ETFs inversos: Estos fondos replican el comportamiento inverso de un índice. Por ejemplo, si el S&P 500 baja, el ETF sube. Algunos ejemplos disponibles en brokers mexicanos son SH o SPXU (cotizan en dólares). No requieren apalancamiento ni márgenes, así que son ideales para perfiles conservadores.
Bonos o activos refugio: Mover parte de tu portafolio a bonos gubernamentales (como Cetes) o commodities como el oro puede ayudar a suavizar la volatilidad. Aunque no son coberturas perfectas, aportan estabilidad.
Errores comunes al cubrir tu portafolio con futuros
Ojo, no todo es miel sobre hojuelas. Estos son errores frecuentes al aplicar coberturas con futuros, que podrías evitar con algo de atención:
Sobreproteger el portafolio: cubrirte demasiado puede hacer que te pierdas repuntes del mercado. El chiste está en encontrar el equilibrio.
Mala estimación de la beta: si la beta que usas para calcular el número de contratos es incorrecta, la cobertura no funcionará como esperas.
Ignorar los costos operativos: operar futuros implica comisiones, márgenes y posibles costos de financiamiento. No considerarlos puede hacer que tu cobertura sea menos rentable de lo esperado.
Ventajas y desventajas de cubrirte con futuros sobre índices
Vamos a lo práctico: aquí te va un resumen claro de los pros y contras.
Pros
Es más barato que liquidar acciones.
Exposición directa y rápida al mercado.
Alta liquidez y fácil ejecución.
Contras
Si la cobertura no está bien hecha, puedes amplificar tus pérdidas.
Requiere monitoreo constante.
Limita tus ganancias si el mercado se recupera fuerte.
Los futuros son herramientas potentes, pero no mágicas. Usados con criterio, pueden ayudarte a mantener tu estrategia de inversión sin sobresaltos, incluso cuando los mercados se ponen feos.
