La deuda de un país es un indicador que se expresa como proporción del PIB, cuando este indicador de deuda soberana es alto vs el PIB de una economía o incluso supera el 100%, los economistas nos preocupamos porque podría darse el caso en el que una economía con niveles altos de endeudamiento comparado con su PIB, se convierta en un riesgo sistemático sectorial de magnitudes globales, en caso de que deje de pagar la deuda.
Sin embargo, se debe analizar caso por caso y considerar todas las particularidades de la economía que presente niveles altos de deuda, ya que, lo que inicialmente puede parecer un riesgo, no necesariamente lo es.
El riesgo de un default puede ir ligado a un nivel de endeudamiento alto, aunque no necesariamente es así, factores como el tamaño de la economía de un país, su dinamismo, la relación comercial global, la fortaleza de su moneda y principalmente los vencimientos de la deuda que tenga, todo esto se debe tomar en cuenta al momento de analizar si realmente su nivel de endeudamiento representa o no, un riesgo sistémico.
Entonces, el hecho de que la mayoría de los economistas consideren que el crecimiento de la deuda pública puede empezar a ser preocupante, no tiene que ver con un concepto de riesgo directo asociado con alto endeudamiento soberano como porcentaje del PIB, sino con la estructura de la deuda, es decir, si existiera riesgo cambiario por endeudamiento en divisas diferentes a la local o la capacidad de la economía para generar ingresos, la estructura de su base tributaria, el nivel de reservas internacionales, incluso el destino de los recursos de dicha deuda pública ¿en qué se están usando?
Por ejemplo, no es lo mismo que un país se endeude para pagar vencimientos de deuda para los que no tiene liquidez, que un país que se endeuda para construir obras públicas que en el medio y largo plazos van a generar mayor dinámica en la economía, por lo tanto, mayor crecimiento e ingresos; todo esto es lo que de fondo genera preocupaciones entre los economistas ante tendencias alcistas de endeudamiento.
¿Cuál sería el impacto global de que un país esté altamente endeudado y llegara a caer en default?, esa es la verdadera preocupación, el efecto sistémico puede ser financieramente grave, tal como ocurrió con la crisis de deuda en Grecia en 2009.
“Una deuda nacional, si no es excesiva, será una bendición nacional”
Alexander Hamilton, economista, estadista y primer secretario del Tesoro de los Estados Unidos
Un abrazo hasta donde estés leyendo esto
Tania M.O.
