¿Por qué las empresas aumentan sus dividendos?

En la bolsa, una empresa puede decidir aumentar su dividendo por varios motivos. Ya que el dividendo representa una parte de las ganancias destinadas a los accionistas, un incremento suele ser percibido como una señal positiva, pues refleja la confianza de la empresa en sus perspectivas futuras.

Aunque no todo lo que brilla es oro, y en algunas ocasiones, un aumento del dividendo también podría ser un indicio de que la empresa tiene pocas oportunidades de expansión y prefiere, en lugar de reinvertir, repartir parte del excedente de liquidez entre los accionistas.

Por eso, en las siguientes líneas reflexionaremos sobre esta idea que abre el artículo.

¿Por qué las compañías aumentan sus dividendos?

¿Qué impulsa a una empresa a aumentar los dividendos?

Una empresa puede decidir incrementar sus dividendos por distintas razones, y estas decisiones suelen estar influidas tanto por factores internos como externos. Aquí te explico las principales:

Confianza en la salud financiera y el crecimiento futuro: Este es, sin duda, el motivo principal por el que una empresa debería aumentar sus dividendos de forma genuina. No solo está segura de su buena situación actual, sino que también confía en su crecimiento a futuro, y decide compartir parte de esos beneficios con sus inversionistas.
Señal positiva para los accionistas: Un aumento en los dividendos es una forma de demostrar confianza en la estabilidad financiera de la compañía y sus perspectivas de crecimiento. Esto puede atraer a nuevos inversionistas y mantener satisfechos a los actuales.
Flujos de caja sólidos: Cuando una empresa tiene ingresos constantes y predecibles, puede destinar una mayor parte de sus utilidades a los accionistas sin comprometer su operación.
Falta de oportunidades de reinversión: Este es otro motivo frecuente para incrementar los dividendos: la escasez de proyectos atractivos de expansión o reinversión. Esto lleva a la empresa a optar por repartir una mayor parte de sus utilidades a los accionistas en forma de dividendos. Este caso se da mucho en empresas del sector energético o en negocios consolidados (particularmente empresas de consumo masivo con trayectoria).
Competencia y atractivo para los inversionistas: A veces, las compañías compiten entre sí aumentando sus dividendos para resultar más atractivas a los inversionistas, especialmente aquellos que buscan ingresos recurrentes. Sin embargo, esta estrategia puede ser riesgosa a largo plazo, ya que puede reducir los fondos destinados a reinversiones necesarias.
Beneficios fiscales o regulaciones: En algunos contextos, resulta más conveniente desde el punto de vista tributario distribuir utilidades en forma de dividendos que mantenerlas como reservas o reinvertirlas.

Ejemplos de empresas que han aumentado los dividendos

Existen varias empresas a nivel mundial que, a lo largo de los años, han incrementado de manera consistente los dividendos que ofrecen por acción. Tanto es así que, en base a este fenómeno, se ha desarrollado una estrategia de inversión conocida como dividendos crecientes (DGI, por sus siglas en inglés).

En Estados Unidos, por ejemplo, hay un enfoque muy fuerte en el crecimiento sostenido de los dividendos. De hecho, hay dos grupos prestigiosos que agrupan a los líderes en este aspecto: los "Aristócratas del dividendo" y los "Reyes del dividendo".

Es probable que en la siguiente lista reconozcas nombres que incluso hayas consumido en algún momento:

Compañía	Sector	Años con incremento de dividendos	Crecimiento anualizado de dividendos en 3 años
Genuine Parts (GPC)	Bienes de consumo	69 años	6.34%
Procter & Gamble (PG)	Bienes de consumo	69 años	6.21%
Emerson Electric (EMR)	Industrial	68 años	1.31%
Coca-Cola (KO)	Bienes de consumo	63 años	3.91%
Johnson & Johnson (JNJ)	Salud	63 años	5.70%
Kenvue (KVUE)	Bienes de consumo	61 años	-
Colgate-Palmolive (CL)	Bienes de consumo	62 años	2.96%

¿Cuáles son las 3 decisiones o políticas empresariales sobre dividendos?

Para la distribución de dividendos, las empresas suelen utilizar prioritariamente los fondos de caja disponibles. Por ello, en la política de dividendos, las compañías usualmente enfrentan tres decisiones principales, que deben tomar según el contexto y la etapa en la que se encuentre el negocio:

Dividendos irrelevantes: Es la decisión de no repartir dividendos entre los accionistas. A menos que se trate de empresas en constante crecimiento o innovación, esta política no suele ser bien recibida por el mercado. Sin embargo, en la práctica, cada empresa sigue algún tipo de política de dividendos acorde a su situación.
Estabilidad de los dividendos: Mantener dividendos constantes y regulares en el tiempo es la política preferida tanto por los directivos como por los inversionistas. Los accionistas valoran la estabilidad y suelen considerarla más atractiva que los dividendos fluctuantes. No es casualidad que exista una estrategia de inversión diseñada para aprovechar esta constancia: la conocida como Dividend Value Strategy.
Política de dividendos crecientes: Esta es adoptada por aquellas empresas que buscan fidelizar a sus accionistas a lo largo del tiempo, mostrando estabilidad financiera y confianza en el futuro. En ocasiones, también se la conoce como una política de dividendos fluctuantes, ya que, si las perspectivas son negativas, muchas compañías se reservan el derecho de disminuir o incluso suspender el pago de dividendos.

Por ejemplo, esto fue lo que ocurrió con Inditex en 2022, cuando salió del mercado ruso debido al impacto económico que significó la falta de ingresos provenientes de este país para el gigante textil. Sin embargo, desde entonces, la empresa fundada por Amancio Ortega ha logrado retomar su política habitual de dividendos gracias a los buenos resultados obtenidos en otros mercados.

¿Cuál es el efecto del dividendo en el valor de las acciones?

El efecto más común del dividendo sobre el valor de las acciones es una disminución en el precio de cotización, equivalente al valor del dividendo por acción que se transfiere al accionista.

¿Cuándo un aumento de dividendos no es sostenible?

La sostenibilidad de los dividendos es uno de los factores más importantes para los inversionistas que buscan ingresos recurrentes. Refleja la capacidad de una empresa para generar dividendos de manera constante en el tiempo, sin recurrir a medidas esporádicas o insostenibles.

Las empresas que logran aumentar sus dividendos de manera sostenida a lo largo de diferentes ciclos de mercado suelen contar con una ventaja competitiva y un crecimiento sólido. Sin embargo, basar una estrategia de inversión únicamente en el rendimiento por dividendo puede exponer el portafolio al riesgo de recortes en los mismos.

Por ejemplo, si una empresa enfrenta años con ganancias por debajo de lo esperado, podría verse obligada a reducir o eliminar los dividendos para proteger su estabilidad financiera. De no hacerlo y mantener o incrementar sus dividendos, podría incurrir en prácticas desfavorables para los accionistas, tales como:

Vaciar las reservas de caja: Aunque puede hacerse de manera excepcional en un año complicado, no es una práctica sostenible a largo plazo.
Emitir nuevas acciones: Utilizar el capital entrante para pagar dividendos a los accionistas más antiguos. Esto diluye el valor de los accionistas existentes. Un ejemplo claro de esto fue el Banco Santander, que durante años emitió nuevas acciones para pagar dividendos, generando dilución en los accionistas.
Solicitar deuda: En el peor de los casos, pedir préstamos para mantener el pago de dividendos, lo cual compromete la salud financiera de la empresa a futuro.

Un ejemplo reciente: Intel

Esto es exactamente lo que sucedió hace poco con Intel (INTL). Observa cómo reaccionó el mercado frente a una mala política de dividendos: en cuestión de unas cuantas sesiones, la acción perdió cerca del 40% de su valor, y meses después, todavía no ha logrado recuperarse (de hecho, sigue lejos de los niveles anteriores).

Caída de casi el 40% en la cotización de Intel por una mala política de dividendos

¿Cuáles son los dos principales parámetros para evaluar si los dividendos han ido en aumento?

Existen dos indicadores clave que los inversores utilizan para analizar tanto el potencial de una empresa como su atractivo para quienes buscan ingresos estables:

La rentabilidad por dividendo: Este porcentaje es uno de los indicadores más seguidos por los pequeños inversionistas y se calcula dividiendo el dividendo anual por acción entre el precio actual de la acción. En otras palabras, nos indica qué porcentaje del precio de la acción se paga en forma de dividendo.

Acciones con mayor rentabilidad por dividendos

El payout ratio: Sin duda, es uno de los ratios más populares entre los inversores, ya que mide qué tan sólida es una empresa desde el punto de vista financiero y su capacidad para generar beneficios estables en el tiempo (y distribuirlos). Los analistas suelen preferir este ratio frente a la rentabilidad por dividendo, ya que la rentabilidad está más expuesta a las fluctuaciones del mercado y podría no ser sostenible en el largo plazo.

Ambos indicadores son herramientas valiosas para evaluar la evolución de los dividendos de una compañía y determinar si estos han crecido de manera consistente a lo largo de los años.

En conclusión, las razones detrás de un aumento en los dividendos pueden ser varias. Como inversores, nuestro trabajo es identificar cuáles son: si se debe a que la empresa ya alcanzó un nivel de madurez con una política de retención de accionistas vía dividendos, o si está intentando mantener a los accionistas a toda costa.