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TomasGarciap

Se registró el 20/11/2008

Sobre TomasGarciap

Gestor de carteras y fondos de inversión. Sumo casi 15 años en los mercados financieros, la mayor parte en el Departamento de Análisis, Estrategia y Asesoramiento de un importante banco multinacional. Tengo la suerte de poder combinar trabajo en el sector financiero con actividad docente en varias universidades y centros de negocios. La Vuelta al Gráfico es mi pequeño rincón donde exponer mi opinión puramente personal.

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En mercados financieros puede pasar incluso lo más lógico.
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TomasGarciap 12/07/20 03:49
Ha comentado en el artículo El oro y los tipos de interés reales
Hola @fernandojcg , gracias por tu comentario.Obviamente, en mercados financieros es complicado encontrar correlaciones perfectas y siempre hay momentos de cambios de régimen donde los factores que afectan a un activo y a su relacionado pueden cambiar. Con todo, la de oro y tipos reales es bastante estable.Subrayo de nuevo que no hablo de tipos de interés nominales sino de tipos de interés reales (ajustados por la inflación).Por ejemplo, en concreto respecto a los periodos que comentas:- Entre 1970-1980, hubo periodos donde los tipos de interés nominales repuntaron. Pero el entorno de inflación provocó que los tipos de interés reales (esto es, ajustados por la inflación) siguieran cayendo. De hecho, fueron negativos durante la primera parte y a partir del 77 (aproximadamente), justo en los momentos donde el oro experimentó sus mayores repuntes. Entre 1974-1976 se produce un repunte de los tipos de interés reales (a pesar de caída de los nominales), reflejándose en caídas en el oro.Adjunto gráfico de la década, en blanco (y en escala invertida a la derecha) calculo los tipos reales como rentabilidad bono a 10 años - CPI (soy consciente de las limitaciones de esta aproximación, pero como ejemplo rápido) y el precio del oro en azul. Como ves, la relación es muy alta.Fuente: BloombergEn este post, muy interesante sobre el tema, utilizan la rentabilidad a 3 meses para aproximar los tipos reales, con el mismo resultado, relación muy negativa entre tipos de interés reales y el oro (y más intensa en momentos con tipos de interés reales negativos): De hecho, la última parte de la década de los 70 y principios de los 80 es un excelente ejemplo de lo que explico en el post: tanto los tipos de interés nominales como la inflación eran elevados, pero las tasas de inflación excedían los rendimientos nominales de los bonos y por lo tanto se creó un enorme incentivo para que los inversores comprasen oro, provocando un importante incremento de los precios. Esto ocurrió hasta que Paul Volcker aumentó a principio de los 80 los tipos de interés de forma notable, por encima de las tasas de inflación, poniendo fin al boom del oro.- A partir del 2004 y hasta ahora, es el periodo histórico de mejor correlación entre tipos de interés reales y oro. Adjunto gráfico donde ya sí aproximo los tipos de interés reales a través de un ETF de TIPs (un proxy que me gusta más pero con menor histórico, es el que utilizo en el gráfico del blog). En el gráfico, en naranja. Como se mide en precio, subidas del ETF significan caídas del tipo de interés real y bajadas, subidas del tipo de interés reales (lo que equivale la inversión hecha en el gráfico anterior). En azul, el precio del oro. Abajo, el rolling de correlación de 52 semanas. Hay periodos, especialmente 2009, donde la correlación se desajusta, pero en general la relación es muy estable, cercana a 0,80 cuando se calcula todo el periodo:Fuente: BloombergPor tanto la evolución de los tipos de interés reales parece el factor que mejor explica los cambios en los precios del oro, al menos desde la segunda parte del pasado siglo. Con la creciente importancia de los bancos centrales, cada vez más.Eso sí, es importante no confundir tipos de interés nominales de los reales (ajustados por la inflación). Desde un punto de vista de la inversión son muchísimo más importantes estos últimos.Saludos.
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TomasGarciap 01/06/20 12:02
Ha comentado en el artículo S&P 500, de nuevo sobre la Media de 200
¡Buenas! Gracias por el comentario. De todos los errores y sesgos de este "estudio", que son muchos, no tener en cuenta comisiones ni slippages me parecen los menos preocupantes (y fíjate que son preocupantes, porque su peso en una estrategia que hace 5 ,5 operaciones al año puede ser letal vs Buy &Hold, como bien argumentas). Pero, por ejemplo, veo bastante más grave comparar las estrategias sin incluir dividendos (sobre todo en el caso B&H) o el look-ahead bias. Y bueno, por eso advierto en el post que los resultados saldrán "dopados". Pero por supuesto que el estudio vale aunque tenga todos esos sesgos: vale para saber que la estrategia del libro, la que "todo el mundo sigue", no te lleva a ningún sitio: si sale mal en un mundo ideal, imagina en la realidad. Y como esa es la idea del post, que además por lo que veo compartes conmigo, pues va perfecta, porque es una prueba que optimiza la relación entre qué quiero decir / cuánto tiempo puedo dedicarle a mi blog personal.
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TomasGarciap 31/05/20 05:34
Ha comentado en el artículo ¿Por qué el pesimismo suena inteligente?
Y ya no sólo eso. Si mantienes tu opinión siempre-bajista el tiempo suficiente, antes o después aciertas y te conviertes en gurú. Una vez cada 10 años, más o menos, este milenio. Y mientras tanto sobrevives de los recortes, aunque sean de corto plazo.
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TomasGarciap 31/05/20 05:31
Ha comentado en el artículo ¿Por qué el pesimismo suena inteligente?
Exacto. Por eso digo que no quiero reivindicar el optimismo por el optimismo, ni renunciar al pesimismo, ni defender el optimismo excesivo, que puede ser igualmente tóxico. No me gusta entrar en la batalla Kas Naranja - Kas Limón, por eso critico las opiniones racionalizadas en vez de razonadas. Aparte, se puede ser crítico y optimista.
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TomasGarciap 25/05/20 15:04
Ha comentado en el artículo ¿Por qué el pesimismo suena inteligente?
Gracias por el comentario, aunque me sorprende cómo has hilado mi post con una crítica a la religión católica. Interesante opinión, aunque no estoy para nada de acuerdo con ella. Independientemente de lo que dijera un religioso concreto, la doctrina social de la Iglesia Católica (que conozco bien) es clara, y no dice en ninguna parte que "el dinero es malo". De hecho, dice literalmente que "la libertad de la persona" en el campo económico es "un valor fundamental y un derecho inalienable que hay que promover y tutelar". Obviamente, como muchas otras religiones, pone connotaciones morales a la acumulación de riqueza:  "La relación entre moral y economía es necesaria e intrínseca: actividad económica y comportamiento moral se compenetran íntimamente".Es  más, la Iglesia Católica defiende claramente el capitalismo "si por “capitalismo” se entiende un sistema económico que reconoce el papel fundamental y positivo de la empresa, del mercado, de la propiedad privada y de la consiguiente responsabilidad para con los medios productivos, de la libre creatividad humana en el sector de la economía". Lo que critica es el “capitalismo” cuando se entiende como "un sistema en el cual la libertad, en el ámbito económico, no está encuadrada en un sólido contexto jurídico que la ponga al servicio de la libertad humana integral y la considere como una particular dimensión de la misma, cuyo centro es ético y religioso".Por otro lado, hay muchas formas de definir el éxito igual que hay muchas formas de definir a un país como católico (concordato hay con Alemania, por ejemplo, y no lo definiría como un país católico). Si te refieres por éxito a PIB/Capita, del top 10 mundial 3 países se podrían considerar (o así lo piensa al menos  el 60% de su población) como católicos. Es el mismo número que países supuestamente laicos/protestantes. Si te refieres a PIB nominal, más o menos lo mismo, depende del organismo que mida. Aunque entiendo tu punto de vista, no creo que se pueda extender la experiencia de España/Latam a todos los países católicos igual que no puedes extender las palabras de un religioso a toda la doctrina.En fin, gracias por comentar, me alegra que te haya gustado el artículo.
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TomasGarciap 16/05/20 15:57
Ha comentado en el artículo ¿Es posible vivir del trading?
La pregunta estaría mejor planteada como con qué se puede perder más. En cualquier caso,  depende del riesgo asumido, no de la clase de activo. Hay pares de divisas con mayor volatilidad que las bolsas y otras con menor. Y luego hay estrategias más arriesgadas y otras menos.De todas formas, quizá te resulte interesante este artículo: https://www.rankia.com/blog/tomas-garcia/3905462-ganar-sueldo-extra-trading
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