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Emérito Quintana Pelayo

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Sobre Emérito Quintana Pelayo

Asesor en exclusiva de Numantia Patrimonio Global.

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Emérito Quintana Pelayo 29/09/22 08:03
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Finalmente la reunión de inversores será en el Paraninfo de las caballerizas de la península de La Magdalena, el sábado 5 de noviembre a las 16:30, para que nadie se quede fuera. Podéis reservar mandando un email a [email protected] https://twitter.com/foso_defensivo/status/1575459572717854723?s=20&t=FFIN7v0gUzCu8K2HVXX_pQ Comentar también que el fondo ya se puede contratar desde Openbank, para quien le sea más cómodo: https://twitter.com/openbank_es/status/1575447802976550913?s=20&t=FFIN7v0gUzCu8K2HVXX_pQ
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Emérito Quintana Pelayo 26/09/22 10:42
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Después de 2 años de reuniones online, me alegra anunciar que este año la reunión de inversores será presencial. La celebraremos el sábado 5 de noviembre a las 16:30 en Santander, ciudad donde nació la sociedad familiar en 2013 e hicimos la primera reunión de Numantia en 2018. Este año necesitaremos un poco más de espacio, y me hace mucha ilusión haber conseguido reservar para esta ocasión la sala Bringas-Riancho del Palacio de la Magdalena, icono de la ciudad de Santander, para esa tarde del sábado 5 de noviembre de 2022. El aforo será de un máximo de 100 personas, por lo que os agradecemos que nos mandéis un email con vuestro nombre y el de vuestros acompañantes para reservar, los que sepáis que podréis venir. Unos días antes de la reunión os pediremos la confirmación de asistencia. Para los que no podáis venir en persona no os preocupéis, porque la reunión se emitirá en directo en mi canal de youtube (1) Emérito Quintana - YouTube, y quedará grabada para poder verse siempre que se quiera. Para los que vengáis a Santander por primera vez, os recomiendo llegar antes de la reunión para poder disfrutar de la península de la Magdalena cuando aún sea de día. Si venís en coche ese día deberéis indicarle al policía de la entrada que vais a la reunión de inversores de Numantia, y podréis entrar con el coche, bordear la península y aparcar junto al Palacio. La carta anual se enviará en la misma fecha con el mismo objetivo que la reunión: explicar en detalle las empresas en las que invertimos, las decisiones tomadas durante el año, y responder dudas. Muchas gracias a todos, esperamos vuestros emails para apuntaros, y nos vemos allí.Emérito Quintana Pelayo. ... 
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Emérito Quintana Pelayo 26/09/22 10:40
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Sí, estoy de acuerdo en que es el sesgo más difícil de vencer, y lo único que se puede hacer es acostumbrarse a esa sensación, a leer cosas en las que no estamos de acuerdo y cambiar de opinión. Ya han sido varios cambios de opinión este año como con las empresas chinas, Tellurian y Cardlytics, y de momento no parecen malas decisiones.Con el hidrógeno para coches sigo pensando lo mismo porque el problema es más fundamental, casi de principios de física. Los coches que funcionan con hidrógeno siguen siendo coches eléctricos, el debate es si usar una batería de ion de litio o un depósito de hidrógeno comprimido como baterías.Además de que disponemos de infraestructura eléctrica muy extendida y electricidad en cualquier casa, una batería de litio consigue una eficiencia del 80-90%, desde el enchufe hasta el motor. Con el hidrógeno pierdes energía en la electrólisis, pierdes energía en la compresión, y pierdes energía en la pila de combustible. Se consigue un 25-35% y en 30 años no será muy distinto, es muy probable que para coches sea siempre una tecnología más cara y más peligrosa, no invertiría en una empresa que planee vender millones de coches al año con tanque de hidrógeno porque no lo veo viable.Escuchamos muchas noticias porque está bastante de moda, todas las empresas necesitan quedar bien por el lado ESG y hay mucha subvención, a lo que se unen noticias impactantes con algunos avances a nivel de laboratorio que no son escalables, como algún catalizador nuevo para la electrólisis y cosas así. Y aún hay mucha confusión, como quien piensa que el hidrógeno es una fuente de energía en vez de un simple vector energético poco eficiente. El hidrógeno verde será una forma de almacenamiento y transporte mucho más cara que las alternativas durante décadas, puede que siempre.Sí que he mencionado que es interesante en cosas en las que la densidad energética es clave y las rutas son largas y siempre iguales, como en un camión o un barco, pero cuanta más presión más peligro, y la presión tiene un límite. Si estás restringido en volumen y necesitas hidrógeno líquido vas a necesitar criogenización, que es muy caro, y vas a tener que lidiar con las fugas y las pérdidas, cosa que no consiguen resolver ni en la NASA.Me quedo más tranquilo invirtiendo en baterías LFP, o en gas natural, pero lo sigo de cerca y hay cosas interesantes.
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Emérito Quintana Pelayo 27/06/22 06:48
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
La verdad es que nunca le he dado valor a esas etiquetas cuantitativas como "Value", "Growth" o "Momentum" https://twitter.com/foso_defensivo/status/1180414989062037506?s=20&t=kvJI6C2lgUZ95QNKv0CPmw No le veo ningún sentido, no puede depender el patrimonio familiar de ratios estadístico-contables cara al pasado. Es un debate vacío que ya lo zanjó Buffett en 1992: (2) Emérito/Numantia Patrimonio en Twitter: "De la carta de Buffett de 1992: - "Value Investing" es una redundancia. - No hay dicotomía Value vs Growth, y el crecimiento siempre es una componente en la estimación del valor. - Más importante: un bajo dividendo, alto PER y alto P/B no es inconsistente con una compra value. https://t.co/6tuZ0VNi5K" / TwitterLo único que creo que tiene sentido al invertir es el enfoque empresarial, que es en lo que se centra Benjamin Graham. Compramos el futuro de las empresas, no su contabilidad pasada, y primero hay que entender muy bien el  negocio para poder interpretar su contabilidad y hacer estimaciones conservadoras del futuro.En muchas ocasiones, ratios como el PER no son nada representativos de la realidad de la empresa ni de su valoración. Conviene al menos incluir en el análisis el ciclo de vida de la empresa. En el caso de Tesla, aún le queda mucho para estar en su fase de madurez en la que ya no hay oportunidades de reinversión y se recogen los frutos, aún es tiempo de siembra. Cuando empezamos a invertir en 2018 el PER era negativo porque había pérdidas contables, pero estábamos comprando a 8x el flujo de caja actual.En el caso de FRP Holdings la tesis de inversión es mucho más sencilla: FRP Holdings - Tesis de inversión. - YouTube . Es una empresa familiar de calidad que está claramente infravalorada, pero un primer vistazo al PER nos indica 1.103x . No es nada representativo.Sólo invertiremos en empresas que entienda bien y que crea infravaloradas, al margen de los múltiplos, e intentaré siempre explicar lo mejor posible qué empresas tenemos y por qué, en las reuniones y cartas, y compartiendo la cartera completa con frecuencia.Si el enfoque fuese comercial, para cubrir demanda, crearíamos un fondo distinto para cada etiqueta, para que la gente crea que siempre hay un vehículo adecuado para cada temporada. Pero sólo habrá un fondo, una única estrategia que nació como iniciativa familiar y a la que ahora puede unirse quien quiera si le encaja y comparte la filosofía. 27 empresas, el 50% del fondo en el TOP10, buscando entenderlas en profundidad, y buscando ventajas competitivas duraderas, buenas culturas corporativas, e infravaloración. Lo lógico con los ahorros es intentar obtener más de lo que se paga.En unos días el fondo cumplirá 5 años y empezará a pesar más la evolución real de las empresas que tenemos que los cambios de sentimientos y expectativas, pero cuantos más años pasen más claros estarás los aciertos y los errores, que habrá muchos. El YTD está en -16% más o menos, se muestra con 2 días de retraso. Desde inicio +65% aprox.Emérito.
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Emérito Quintana Pelayo 13/06/22 12:07
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
La verdad es que no sé cómo funciona a nivel interno. Las fechas se respetan según la hora de la aportación, pero cierto que el cálculo tarda en aparecer. Un truco para verlo más adelantado es ver la evolución de Numantia Pensiones, porque es la misma cartera y el VL aparece al día siguiente. Si han cerrado los mercados el lunes por la noche, el marte a mediodía suelo poder ver el VL del plan de pensiones, quizá se actualice en las webs por la tarde.Uno de los hándicaps del fondo es que es un compartimento, y cada cálculo es como cerrar la contabilidad diaria de todos los fondos del Renta 4 Multigestión a la vez, y si hay algún problema en alguno de ellos puede hacer de cuello de botella para el resto. Pero no estoy seguro de que sea por eso por lo que el cálculo se ve en D+2.
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Emérito Quintana Pelayo 10/06/22 06:31
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
 Aclaraciones sobre aportaciones y valores liquidativos: No es algo que yo controle, ni tengo acceso al dinero ni sé quién aporta ni cuánto, pero os explico cómo funciona en Renta4.Si se compran participaciones antes de las 14:00, el dinero entra al Valor Liquidativo de ese mismo día. El VL del día se calcula a precios de cierre de los mercados ese día. Ese valor tarda 2 días en calcularse, puede que 3 en mostrarse en la cuenta, pero el dinero ha entrado el mismo día de la aportación.Si se aportó por la tarde, entra al VL del día laborable siguiente.  Pero hay que tener otra cosa en cuenta: LOS FESTIVOS, a nivel mundial. Si el fondo tiene una exposición de más del 5% a una bolsa cerrada, ese día las aportaciones no entran. Ocurrió con los festivos en Japón el 29/04 y del 3 al 5 de mayo. Y pasa también si la bolsa está cerrada en Estados Unidos. El Valor Liquidativo de esos días no es asignable.Por otro lado, si os llegan informes en papel y no queréis que ocurra, poneros en contacto con MyInvestor o con Renta 4. Yo sólo mando 2 o 3 emails al año a quien me haya pedido que le añada a la lista de correo mandando un email a [email protected] , con la carta anual o la fecha de la reunión, pero no envío nada más.Gracias,Emérito.
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Emérito Quintana Pelayo 11/04/22 11:43
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Sí, me han confirmado que puedo esperar, sólo vendimos un 10% de la posición, pero también tiene lógica gestionar esos pesos. Es incómodo que el departamento de riesgos te avise de que tienes incumplimientos pendientes de regularización, aunque te den ese margen de 6 meses.Emérito.
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Emérito Quintana Pelayo 11/04/22 11:40
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Buenas tardes,Sí, se mantiene la exposición al 97% renta variable más o menos, tanto en el fondo como en el plan de pensiones. El fondo está muy sesgado a la protección contra la inflación, y las aseguradoras están siendo un buen contrapunto ante estas subidas de tipos, aunque en términos históricos siguen siendo muy tímidas. Los royalties e infraestructuras relativas a la situación energética, como Tellurian o Black Stone Minerals lo están haciendo muy bien, pero en el caso de Tellurian habrá que esperar a 2026 a que empiecen a producir GNL, si todo sale bien. Habrá que tener paciencia.Me gustan mucho las empresas que tenemos y los precios a los que las tenemos, así que seguiremos invertidos a largo plazo.Emérito.
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Emérito Quintana Pelayo 18/12/21 07:58
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
 Reunión Anual de Inversores de Numantia 2021Esta tarde a las 18:00 en directo.Quedará grabado y colgado en Youtube.  Numantia - Reunión de inversores 2021 - YouTube 
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Emérito Quintana Pelayo 24/11/21 11:20
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Te adjunto el pantallazo de la cartera, yo también la pongo en Investing para hacer el seguimiento. Las japonesas me dan errores al ponerlas en Japón así que las tengo que cambiar manualmente por los ADR americanos. Tampoco aparece la liquidez, claro.Siento no estar más pendiente del foro como antes, estoy muy centrado en los análisis. Espero que os haya gustado la carta para tener una visión más clara de las empresas del fondo, vuelvo a compartir el enlace por si acaso:https://1drv.ms/b/s!Ai37x0zkOcSbgYwyDo3QJ04lLQZGYg?e=bpGacj
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Emérito Quintana Pelayo 22/09/21 11:59
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
 Conseguido. Desde hoy ya se puede contratar el Plan de Pensiones de Numantia, y también hacer traspasos desde otros Planes de Pensiones. Misma comisión y misma cartera que el Fondo de Inversión.Habrá 30 días de acumulación de capital hasta la construcción de la cartera.  De momento sólo en Renta 4, en cuanto sea posible estará en plataformas.  NUMANTIA PENSIONES, PLAN DE PENSIONES (r4.com)
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Emérito Quintana Pelayo 02/09/21 05:02
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Sí, ayer me dijeron los responsables de Renta 4 que no me podían decir una fecha 100% exacta pero que a lo largo de septiembre es lo más probable, así que ya estamos cerca. 
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Emérito Quintana Pelayo 02/09/21 04:24
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Buenos días,Nunca se sabe lo que deparará el futuro, pero ahora mismo puedo asegurar con bastante confianza que:- No habrá varios fondos, sólo uno, y el Plan de Pensiones con la misma cartera.- No habrá clases de fondos, sólo una.- No se cerrará el fondo porque crezca el patrimonio bajo gestión.Hay algunas empresas muy ilíquidas que ya no podemos tener por prudencia, pero no marcan la diferencia. Cuando teníamos la sociedad familiar con 300.000€ conseguimos el 15% anual con empresas grandes como Berkshire, Apple, Nestlé, XPO, Union Pacific, Disney o Zoetis. Si nos fijamos en el TOP10, que es el 50% del fondo, son de las empresas más líquidas del mundo, con millones de acciones  de volumen diario. Con 100 veces más patrimonio bajo gestión la cartera sería muy similar, y la rentabilidad también.Siempre hay oportunidades a todos los niveles y no creo que el patrimonio bajo gestión sea un problema. Hay fondos de autor con miles de millones y carteras concentradas con ideas de las que nos gustan y sin problemas de liquidez, y es muy difícil que un fondo de autor español sin publicidad se acerque siquiera a esos niveles.Para mí es más importante que una persona que hace aportaciones automáticas para sus hijos sepa que dentro de 10 años va a poder seguir haciendo lo mismo, sin marearle con problemas de clases de fondos o cierres.
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Emérito Quintana Pelayo 27/08/21 10:44
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Justo estoy escribiendo un pequeño artículo para Rankia sobre eso, porque la revista Buscando Valor de septiembre va sobre eso, creo que os gustará.
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Emérito Quintana Pelayo 26/08/21 15:53
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Personalmente no creo que tengan sentido, tuve que estudiarlo mucho, sobre todo en el EFA, pero se aleja del enfoque empresarial. El CAPM se basa en supuestos idealizados que permiten matematizarlo pero que no son realistas.Sería meterse en teoría financiera, pero si te interesan las críticas a modelos como ese puedes leer esta tesis doctoral: https://burjcdigital.urjc.es/bitstream/handle/10115/14720/Tesis%20Principios%20de%20Econom%c3%ada%20Financiera%2c%20Un%20Enfoque%20Austriaco%20-%20Rafael%20Garc%c3%ada%20Iborra.pdf?sequence=1&isAllowed=y O este libro: https://www.amazon.es/Austrian-Economics-Finance-Banking-International/dp/1138051411O puedes descargar de internet el artículo:  "EL USO DE LAS MATEMÁTICAS. EN LA CIENCIA ECONÓMICA". de ANTONIO ZANELLA https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=5378733
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Emérito Quintana Pelayo 26/08/21 15:40
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Gracias. Sí, te entiendo, pero con gestora propia no me veo. Nunca se sabe, pero no me gustaría tener que gestionar un negocio así, estaría más distraído. Me gusta más que una gestora haga de paraguas y dedicarme a analizar empresas. Tampoco me gustaría tener que cambiar y molestar a la gente. De momento estoy contento con Renta 4 y parece que ellos también, que han trabajado mucho creando el Plan de Pensiones. Ahora siendo EAF no debería haber problema, así que espero que sigamos así muchos años.
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Emérito Quintana Pelayo 25/08/21 12:38
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Hay 3 variables: convicción, certidumbre y rentabilidad esperada. Por eso las principales posiciones cambian poco, porque lleva tiempo ganar convicción, y el resto de ideas rota más. Pero además siempre estoy comparando entre ellas, y con las alternativas y nuevas ideas. Si aparece una oportunidad con una empresa de calidad similar, que estaría tranquilo manteniéndola a largo plazo igual que la anterior, pero con más rentabilidad esperada, ajusto pesos o cambio una por otra. Brookfield está la primera porque lo cumple todo y lo sigue cumpliendo.Para que los pesos del fondo estén bien balanceados, uno tiene que poder comparar en su mente por convicción y rentabilidad esperada teniendo las tesis presentes, por eso no es buena idea que decida un comité de varias personas. Me gusta que las mejores ideas tengan peso y marquen la diferencia, un 1% no va a ninguna parte, pero también me preocupa no cometer ningún error gordo en el TOP5, y que haya una buena diversificación entre fuentes de ventajas competitivas. También tiene que ser un número manejable para poder vigilarlo bien. El objetivo suele ser tener 30 empresas (ahora hay 33) y que las 10-12 primeras sean el 50% del fondo. Y no me gusta que nada pese menos del 1%. Pero no es una ciencia exacta.
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Emérito Quintana Pelayo 25/08/21 12:30
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Muchas gracias, siempre es mucha responsabilidad y no es fácil, pero esa es la idea, seleccionar y vigilar el rebaño lo mejor posible. En septiembre u octubre espero enviar la carta anual para explicar la cartera en detalle.De momento no tengo ningún Tesla, y el que había pedido mi familia lo cancelaron para reinvertir en Numantia, pero en unos años sí me gustaría tener un model 3 fabricado en Berlín si bajan los precios, sobre todo por seguridad.No hay que preocuparse porque me vaya a otra gestora porque ya me lo ofrecieron y dije que no. Aunque gestione 10 veces más, la libertad e independencia que tengo ahora vale mucho. Me aprobaron como EAF así que tampoco hay riesgo regulatorio, y no me gustaría que las decisiones haya que tomarlas entre 3 o 5 personas a las que tenga que convencer porque se estropearía.Ni me iré a otra gestora por mucho que ofrezcan, ni habrá más de un fondo, ni habrá clases de fondos. Y el plan de reducción de comisiones se cumplirá. No me gusta marear a la gente, y me gusta hacer lo que se dijo en un principio. Lo que habrá en breve es el formato Plan de Pensiones: misma cartera, misma comisión.
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Emérito Quintana Pelayo 15/08/21 11:22
Ha respondido al tema Numantia Patrimonio Global
Está registrado ya en la DGSFP, sólo falta que Renta 4 termine con el papeleo inicial y las gestiones para que se pueda comercializar, os avisaré. Puede que en lo que queda de agosto ya esté listo, pero septiembre es lo más probable.
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