Ayer Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal de EEUU, declaró que “nadie entiende realmente a los precios del oro”, y que él mismo “tampoco finge entenderlos”. Estas declaraciones fueron fruto de las cuestiones que lanzaron los senadores respecto al desplome de las cotizaciones que éste ha sufrido los últimos meses. Sin duda, Bernanke no solo miente sino que sus palabras rayan en el cinismo. Fingió demencia.
Ya he explicado en algunas ocasiones cómo el precio del oro no es como el de cualquier mercancía, y que su mercado es todo, menos libre. La razón es que se trata de la mercancía dinero, pues no existe otra “materia prima” cuyo ratio de existencias sobre flujo (stock-to-flow), sea tan elevado.
Esa verdad inocultable ni siquiera el mismo Bernanke se atreve a ponerla en duda, al admitir lo siguiente,
El oro es un activo inusual. Es un activo que la gente guarda como una especie de seguro contra el desastre.
Gracias al valor intrínseco del oro, así como se extrae de las minas casi todo es atesorado, ya que el apetito por el metal amarillo es insaciable. Aceptamos sin límites cualquier cantidad de oro, y es por ello que junto a la plata, estas dos materias primas son el medio de intercambio por excelencia. Ambas constituyen un pago en sí mismos, pues por su calidad de bienes valiosos pueden ser cambiados en cualquier momento por otros bienes y servicios.
Esta característica es la que diferencia al oro con respecto de los billetes y monedas que solemos llamar dinero, pues en realidad constituyen solo una promesa de pago ya que nadie puede guardar por siempre sus euros o pesos, sin miedo de que en el futuro vayan perdiendo su valor.
Por un momento Imagínese que descubriera que sus antepasados dejaron enterrado en el jardín, un cofre con billetes de la época de la Revolución mexicana. Más allá de la sorpresa poco o nada de valor se guardaría en ellos. Pero y si lo que encontrara fuera un cofre repleto de oro en cualquiera de sus formas.... Por esa razón tuvieron que crearse leyes que desmonetizaran al oro y la plata, y así estuviésemos dispuestos a aceptar como dinero algo que de otro modo rechazaríamos. Además de factores meramente técnicos, existe un interés político particular por controlar y deprimir al máximo el precio del oro, pues su desprestigio alienta la “confianza” y uso de las divisas ordinarias que conocemos, sobre la de “reserva”: el dólar estadounidense.
Aunque los manipuladores es que no se puede hacer esto para siempre sin castigo. Tarde o temprano, el mercado pone las cosas en su justo lugar, y quien no tenga el metal físico en sus manos, será defraudado.
Por otra parte, Bernanke asegura que una razón para la caída del oro, es que la gente lo está menospreciando por estar más confiada y menos preocupada por “resultados negativos” en la economía. Y si nos fijamos, los hechos demuestran todo lo contrario. La verdad se esconde en el secreto mejor guardado del oro y que tiene un nombre que para algunos es extraño, llamado “backwardation”.
EL fenómeno backwardation ocurre cuando el metal al contado es más caro que en su contrato de entrega a futuro, y no al revés, como es lo normal. Así nos encontramos ahora, de hecho, desde enero de este año. Lo que significa que la gente está prefiriendo pagar hoy más caro su oro con tal de que se lo entreguen ya, a esperar días o meses a que ocurra esa supuesta entrega más barata, por temor al incumplimiento.
Sí hay un desprecio del oro, pero solo del ficticio. Este se expresa en las liquidaciones masivas que echan por la borda su cotización, para beneficio de quienes lo acumulan físico. De ahí que la tendencia backwardation se vuelva permanente, hasta el punto de quiebre, que implicará el colapso del mercado de futuros del oro y la plata.
La bifurcación del mercado de “oro” papel y el del físico se vuelve a hacer evidente como en 2008 y 2009, aunque por el momento no alcanzamos los elevados niveles de backwardation de entonces.
Así que Bernanke se equivoca. Los inversores inteligentes no están pidiendo menos sino más protección con oro y plata físicos y por ello están dispuestos a pagar, pues aún así, reciben gran valor a un precio conveniente. La economía global está prendida de alfileres, y estos, sin temor a equivocarnos, terminan por ceder.
