ETFs con Divisa Cubierta: IVVPeso y CSPXX

Cobertura de divisas

Entre los muchos tipos de ETFs que existen, los que incluyen una cobertura de divisa, como IVVPeso y CSPXX, ofrecen protección frente a la volatilidad del tipo de cambio, pero es limitada y tiene sus pros y contras. Este artículo analizo a detalle sus ventajas y desventajas, destacando cuándo es conveniente utilizarlos y cuándo no, y cómo la cobertura de divisa puede influir positiva o negativamente en su desempeño.

¿Qué es la Cobertura de Divisa?

La cobertura de divisa es una estrategia financiera diseñada para reducir la exposición al riesgo cambiario. Dado que los activos de un ETF pueden estar denominados en una divisa diferente a la del país donde cotizan y/o donde las compra el inversionista, entonces las fluctuaciones en los tipos de cambio pueden afectar significativamente el rendimiento de la inversión. Los ETFs cubiertos, como IVVPeso y CSPXX, utilizan derivados financieros para minimizar este riesgo cubriendo el par USD/MXN.

¿Qué son IVVPeso y CSPXX?

IVVPeso es un ETF emitido por iShares que sigue el índice S&P 500 Mexican Peso Hedged, el cual contiene las 500 principales empresas de Estados Unidos cubriendo divisa. Este ETF tiene la particularidad de ofrecer cobertura de divisa entre el USD y el MXN, lo que significa que el inversor mexicano puede estar expuesto al S&P 500 sin toda la volatilidad, tanto positiva como negativa, de los cambios en el tipo de cambio USD/MXN. Esto puede ser bueno o malo, dependiendo del momento y del perfil. Lo que destaca del IVVPeso es que está domiciliado en México y es de acumulación. Su comisión es de 0.49%

CSPXX, también es de iShares. Sigue al S&P500 y también ofrece una cobertura de divisa entre el USD y MXN. Está domiciliado en Irlanda y su política de dividendos es de acumulación. Su comisión es de 0.12%

Ventajas de la Cobertura de Divisa

Protección contra la volatilidad del tipo de cambio: La principal ventaja de invertir en un ETF cubierto como IVVPeso o CSPXX es la protección que ofrece frente a la volatilidad del tipo de cambio. Algunas personas debido a su perfil u horizonte podrían preferir o necesitar menor volatilidad y estos ETFs cumplen ese objetivo. Solo hay que recordar que en este mundillo todo tiene un precio.

A ambos les ha ido muy bien desde la segunda mitad del 2020 cuando el peso comenzó a apreciarse. Pero en estos últimos meses cuando el dólar a ganado terreno frente al MXN, tanto el IVVPeso como el CSPXX han tenido menores retornos e incluso caídas frente al ETF IVV que no tiene cobertura y que cotiza en el SIC en pesos.

Desventajas de la Cobertura de Divisa

Costos adicionales: Los ETFs con divisa cubierta suelen tener un coste más alto que sus equivalentes sin cobertura debido a los gastos relacionados con la gestión de los derivados utilizados para cubrir el riesgo cambiario. Estos costos pueden reducir el rendimiento neto del ETF.

Riesgo de cobertura imperfecta: Aunque la cobertura de divisa mitiga el riesgo cambiario, no es perfecta. En algunos casos, los derivados utilizados pueden no cubrir completamente las fluctuaciones del tipo de cambio, lo que significa que el ETF puede seguir sufriendo cierta volatilidad.

Esta protección cambiaria es limitada, y cuando hay movimientos demasiado fuertes, bruscos y repentinos, entonces no funciona muy bien. Es por esta razón que en la caída de los mercados de inicios del 2020 donde casi todas las divisas, y más el peso, se depreciaron frente al dolar, entonces el ETF IVVpeso tuvo pérdidas más pronunciadas que los ETF que siguen al SP500 sin cobertura de divisa y que cotizan en MXN en el SIC. Esta diferencia fue del más del 20%.

Perdida de oportunidades por apreciación de la divisa: Un riesgo inherente de los ETFs cubiertos es que, si la divisa local se deprecia y el dólar sube, entonces el inversor no se beneficia de este movimiento, tal y como lo hemos visto recientemente.

¿Cuándo usar un ETF con Divisa Cubierta?

La cobertura de divisa en ETFs como IVVPeso y CSPXX es especialmente útil en ciertos escenarios:

Inversores conservadores: Los inversores que buscan menor volatilidad, tanto positiva como negativa, y quieren reducir el riesgo cambiario son los que más se benefician de los ETFs con divisa cubierta.
Horizonte de inversión corto o medio: estrategias tácticas pueden usar la reversión a la media de las divisas para entrar en momentos extremos de la distribución de retornos y aprovechar la apreciación del Peso o su depreciación.

¿Cuándo evitar un ETF con Divisa Cubierta?

Largo plazo: Los inversores a largo plazo pueden preferir no pagar los costos adicionales asociados a la cobertura de divisa. A largo plazo, las fluctuaciones del tipo de cambio tienden a promediarse, por lo que la cobertura podría no ser necesaria y, de hecho, podría reducir los rendimientos totales debido a los costos adicionales.
Expectativas de depreciación de la moneda local: Si se espera que la moneda local se deprecie frente al dólar, podría ser mejor optar por un ETF sin cobertura. Esto permitiría al inversor beneficiarse de la apreciación del USD.