La valoración absoluta es un método de valuación empresarial que utiliza el análisis de flujo de efectivo descontado (DCF) para determinar el valor financiero de una empresa.
A diferencia de los modelos de valor relativo que comparan el valor de una empresa con sus competidores, los modelos de valor absoluto buscan estimar el valor intrínseco de una empresa en función de sus flujos de efectivo proyectados.
Este enfoque también se conoce como el método del valor intrínseco.
¿Qué es la valoración absoluta?
Los modelos de valoración absoluta determinan el valor actual de una empresa al predecir sus flujos de efectivo futuros, utilizando los datos de sus estados financieros y libros de contabilidad para calcular su valor intrínseco o verdadero.
Si bien este método se enfoca en analizar las características únicas de la empresa, no implica compararla con competidores en la misma industria o industrias relacionadas. Sin embargo, esto puede resultar problemático, debido a que analizar a la competencia es esencial para evaluar las tendencias del mercado en general dentro de un sector en particular.
Cambios como tecnologías disruptivas, fusiones y adquisiciones significativas, cambios regulatorios, nuevos actores del mercado o quiebras en toda la industria pueden afectar la trayectoria del sector en su conjunto.
Desde la perspectiva de un inversor de valor, es muy importante comprender el concepto de una ecuación de valoración absoluta porque se utiliza para verificar si una acción está sobrevaluada o infravalorada.
¿Por qué es importante la valoración absoluta?
La valoración absoluta es una herramienta valiosa para determinar si una acción está infravalorada o sobrevalorada, lo cual es una consideración clave para los inversores de valor.
Estos inversores a menudo confían en métricas comunes como la relación precio-beneficio (P/E) y la relación precio-valor contable (P/B) para evaluar el valor potencial de una acción y decidir si comprarla o venderla.
Además de las métricas mencionadas anteriormente, conocidas también como métodos de valoración relativa; también el método de análisis de valoración del flujo de caja descontado (DCF), es una herramienta bastante útil para determinar el valor absoluto de una acción. Al incorporar proyecciones de flujo de efectivo futuro y descontarlas a su valor actual, el DCF puede proporcionar una estimación más precisa del valor intrínseco de una empresa.
¿Cómo se calcula la valoración absoluta?
Esta ecuación y el stock se representan de la siguiente manera:
Fórmula de la valoración absoluta
1.- Fórmula de valoración absoluta de negocios.
Matemáticamente, la ecuación de valoración absoluta se puede representar como,
Valor Absoluto = CF1 / (1+r)1 + CF2 / (1+r)2 + … + CFn / (1+r)n + Valor Terminal / (1+r)n
Valor Absoluto = ∑n i = 1 [CFi / (1+r)i + Valor Terminal / (1+r)n]
Dónde,
CFi = Flujo de efectivo en el iº año.
n = Último año de la proyección.
r = Tasa de descuento.
2.- Fórmula de valoración absoluta de stock
Finalmente, el valor absoluto de una ecuación de acciones se calcula dividiendo el valor absoluto de la empresa por el número de acciones en circulación de la compañía en el mercado y el valor absoluto de una acción se representa como:
Valor absoluto Stock = Valor absoluto Negocio / Número de acciones en circulación
Explicación de la fórmula de valoración absoluta.
La fórmula para la valoración absoluta se puede calcular mediante los siguientes pasos:
Paso 1: Primero, el flujo de efectivo proyectado durante un año se observa en las proyecciones financieras de la compañía. El flujo de caja puede ser en forma de ingresos por dividendos, ganancias, flujo de caja libre, flujo de caja operativo, etc. El flujo de caja para el iº año se denota por CFi.
Paso 2: A continuación, el costo de capital promedio ponderado (WACC) de una empresa generalmente se toma como la tasa de descuento porque denota la tasa de rendimiento requerida esperada de un inversor de la inversión en esa empresa y se denota por r.
Paso 3: Luego, determine el valor terminal multiplicando el flujo de efectivo del último año proyectado por un factor que generalmente es el recíproco de la tasa de rendimiento requerida. El valor terminal denota el valor de en el supuesto de que el negocio continuará después de los períodos proyectados.
Valor terminal = CFn * Factor
Paso 4: A continuación, calcule los valores actuales de todos los flujos de efectivo descontándolos utilizando la tasa de descuento.
Paso 5: A continuación, la ecuación de cálculo de valoración absoluta para la empresa en particular se realiza sumando todos los valores actuales de los flujos de efectivo y el valor terminal calculado en el paso 3.
Paso 6: Finalmente, la valoración absoluta de una acción se puede calcular dividiendo el valor en el paso 5 por el número de acciones en circulación de la empresa.
Valor absoluto Stock = Valor absoluto Negocio / Número de acciones en circulación
Ejemplo de fórmula de valoración
La tasa de rendimiento requerida esperada del inversor en el mercado es del 6%. Por otro lado, la compañía ha proyectado que el flujo de caja libre de la compañía crecerá al 7%. Determine la valoración absoluta de las acciones sobre la base de las siguientes estimaciones financieras para CY19:
Entonces, a partir de los datos dados anteriormente, primero calcularemos el CF para CY19.
CF CY19 = NOPAT+ Gastos de depreciación y amortización - Aumento del capital de trabajo - Gastos de capital durante el año - Pago de la deuda + Deuda fresca recaudada durante el año
-
CF CY19 = $ 150.00 Mn + $ 18.00 Mn - $ 17.00 Mn - $ 200.00 Mn - $ 35.00 Mn + $ 150.00 Mn
-
= $ 66.00 Mn
Ahora, usando este CF de CY19 y la tasa de crecimiento de CF calcularemos la CF proyectada para CY20 a CY23.
Proyectado CFCY20 = $ 66.00 Mn * (1 + 7%) = $ 70.62 Mn
- Proyectado CFCY21 = $ 66.00 Mn * (1 + 7%)2 = $ 75.56 Mn
- Proyectado CFCY22 = $ 66.00 Mn * (1 + 7%)3 = $ 80.85 Mn
- Proyectado CFCY23 = $ 66.00 Mn * (1 + 7%)4 = $ 86.51 Mn
- Valor terminal = CFCY23 * (1 / Tasa de rendimiento requerida)
- Valor terminal = $ 86.51 Mn * (1/6%) = $ 1,441.88 Mn
Por lo tanto, el cálculo de la valoración absoluta será el siguiente:
Cálculo de la valoración absoluta de la empresa.
· Valor absoluto = $ 1,394.70 Mn
Ahora, calcularemos el valor razonable de las acciones, que es el siguiente:
· La valoración absoluta de las acciones = Valoración absoluta de la empresa / Número de acciones en circulación
· $ 1,394.70 Mn / 60,000,000
Cálculo de Valoración Absoluta de Stock
Cálculo de valoración absoluta de stock $ 23.25
¿Qué factores se tienen en cuenta al calcular la valoración absoluta?
En finanzas corporativas, la valoración es un proceso fundamental que tiene como objetivo determinar el valor justo de mercado o el valor de un activo, negocio o valor específico. Esta evaluación es esencial para los inversores potenciales que desean evaluar la viabilidad y el retorno potencial de la inversión de un activo o negocio en particular.
La valoración absoluta implica el análisis de varios factores cuantitativos, como la estructura de capital y el conjunto de activos, así como aspectos cualitativos, como el estilo de gestión y el liderazgo, que pueden influir en el valor de la empresa.
Si bien la valoración absoluta conlleva cierta subjetividad, no es similar a una negociación o subasta, ya que estos métodos pueden no proporcionar una descripción precisa del valor actual de la empresa. La valoración absoluta se puede realizar para una variedad de propósitos, que incluyen ofertas públicas iniciales (IPO), fusiones y adquisiciones, planes de opciones sobre acciones, cálculos de responsabilidad fiscal, compras apalancadas y toma de decisiones de finanzas corporativas.
¿Qué métodos se utilizan para calcular la valoración absoluta?
Algunos de los métodos utilizados dentro del modelo DCF incluyen los siguientes:
· El modelo de descuento de dividendos (DDM). Es una técnica cuantitativa que predice el valor de las acciones de una empresa basándose en el concepto de que su valor de mercado actual es equivalente a la suma total de todos sus pagos de dividendos futuros descontados a su valor presente.
· El modelo de activos descontados. Es un enfoque matemático que se utiliza para estimar el rendimiento anticipado de una inversión en función de su nivel de riesgo en relación con el mercado en general.
Este método de valoración se basa en el valor de mercado actual de los activos de una empresa. El valor actual de cada activo se calcula y luego se suma para obtener el valor total de la empresa. Sin embargo, el modelo no considera la sinergia entre activos.
· El método de ingresos residuales descontados. Es un método de valoración que tiene en cuenta todos los flujos de efectivo que se acumulan en una empresa después de pagar a los proveedores y otras partes externas. Este modelo no resta los pagos adeudados a los tenedores de bonos y accionistas preferenciales de los flujos de efectivo totales.
El flujo de efectivo residual luego se descuenta para determinar el valor total de la empresa. Específicamente en términos de valoración de acciones, el ingreso residual se refiere al ingreso generado por una empresa después de contabilizar el costo real de su capital.
· El método de flujo de efectivo libre descontado (FCF). Se utiliza para determinar el valor actual de los flujos de efectivo libres operativos de una empresa para calcular el valor de la misma.
Para usar este método, un inversionista primero debe calcular los flujos de efectivo, que representan los fondos restantes después de pagar los gastos operativos y los gastos de capital. Estos flujos de caja se pueden descontar a su valor actual, de forma similar a como se descuentan los dividendos en otros modelos de valoración.
Todos los métodos mencionados anteriormente, requieren una tasa de rendimiento o de descuento, que se utiliza para descontar los flujos de efectivo de una empresa: dividendos, ganancias, flujo de efectivo operativo (OCF) o flujo de efectivo libre (FCF), para determinar el valor absoluto de la empresa. Esta tasa podría ser el costo del capital o el costo promedio ponderado del capital (WACC), según el método empleado en el análisis de valoración.
¿Qué herramientas y recursos están disponibles para ayudar a calcular la valoración absoluta con precisión?
Existen diversas herramientas y recursos disponibles para ayudar a calcular la valoración absoluta con precisión. Algunas de las más utilizadas son las siguientes:
· Software de análisis de flujo de caja descontado (DCF): hay varios programas de software disponibles que ayudan con el análisis de DCF. Estas herramientas permiten a los usuarios ingresar los datos financieros relevantes, los supuestos y la tasa de descuento para generar una estimación de valoración.
· Calculadoras de valoración en línea: podemos encontrar herramientas en línea disponibles que permiten a los usuarios ingresar datos financieros y suposiciones para calcular la valoración absoluta. Algunas de estas herramientas son gratuitas, mientras que otras pueden cobrar alguna tarifa.
· Cursos de modelos financieros: muchos cursos en línea ofrecen capacitación en modelos financieros para ayudar a los analistas e inversores a crear modelos de valoración precisos.
· Empresas de valoración profesional: Existen empresas profesionales que se especializan en servicios de valoración de empresas. Estas compañías utilizan una combinación de análisis cuantitativo y cualitativo para determinar el valor intrínseco de una empresa.
· Informes y bases de datos de la industria: los informes y las bases de datos de la industria pueden proporcionar datos valiosos e información sobre el desempeño financiero, la posición en el mercado y el panorama competitivo de una empresa, que se pueden utilizar en el análisis de valoración absoluta.
Es importante tener en cuenta que una valoración precisa requiere una comprensión profunda de los estados financieros de la empresa, las tendencias de la industria y las condiciones del mercado. Por lo tanto, se recomienda que los inversores y analistas consulten con un profesional calificado antes de tomar cualquier decisión de inversión basada en el análisis de valoración absoluta.
¿Cómo se puede mejorar la valoración absoluta a largo plazo?
El análisis fundamental implica examinar los aspectos financieros de una empresa, como su potencial de crecimiento, perfil de riesgo y flujos de efectivo para determinar su valor intrínseco. Si el precio actual de las acciones se desvía de este valor intrínseco, indica que las acciones están infravaloradas o sobrevaloradas. Esta estrategia de inversión se centra en las perspectivas a largo plazo de una empresa.
Por lo tanto, la mejora de la valoración absoluta a largo plazo se puede lograr mediante la implementación de las siguientes estrategias:
· Recopilación de datos mejorada: se deben recopilar datos financieros más precisos y actualizados para la empresa que se está valorando. Esto podría incluir estados financieros más detallados, informes de ganancias y estados de flujo de efectivo.
· Mejores técnicas de pronóstico: Pronosticar los flujos de efectivo futuros es un componente crítico de la valoración absoluta. Al mejorar las técnicas de pronóstico, se puede mejorar la precisión de las proyecciones futuras de flujo de efectivo.
· Integración de nuevas tecnologías: las nuevas tecnologías, como el aprendizaje automático, la inteligencia artificial y el análisis de big data, pueden mejorar la precisión de los modelos de valoración al identificar patrones en los datos financieros que serían difíciles de detectar para los humanos.
¿Cómo se puede validar la precisión de la valoración absoluta?
El objetivo de una valoración DCF es determinar el valor de una empresa de la manera más directa posible, estimando el valor actual del efectivo que generará en el futuro. Este método es teóricamente el más sólido de todos los métodos de valoración, ya que ofrece una estimación precisa basada en cálculos.
Sin embargo, este nivel de precisión puede ser un desafío lograrlo. Las valoraciones de DCF requieren la predicción de flujos de efectivo futuros, que se vuelven cada vez más difíciles de pronosticar a medida que se extiende el marco de tiempo. Pueden surgir imprecisiones en el método DCF cuando las predicciones se basan en numerosas suposiciones que pueden alterar significativamente el valor de la empresa.
En consecuencia, las valoraciones de DCF son más adecuadas para empresas con flujos de efectivo constantes y predecibles, como empresas de servicios públicos bien establecidas. Aunque el DCF ofrece el enfoque más directo para estimar el valor de una empresa, puede carecer de precisión debido a las suposiciones realizadas en el proceso.
¿Cuáles son los errores comunes que se deben evitar al calcular la valoración absoluta?
Cuando se utiliza el modelo DCF, hay algunos errores comunes que deben evitarse, incluidos pronósticos inexactos, suposiciones poco realistas, desconsideración del riesgo e ignorar otros métodos de valoración. Si bien calcular el valor absoluto de una empresa puede ser un proceso desafiante con inconvenientes potenciales, puede ser aún más difícil predecir la tasa de crecimiento de una empresa, estimar una tasa de descuento adecuada y proyectar los flujos de efectivo con precisión.
También es importante considerar otras empresas de la misma industria, ya que cualquier evento significativo dentro del sector, tales como, una quiebra, cambios regulatorios gubernamentales, innovación disruptiva, despidos de empleados, fusiones y adquisiciones, etc., pueden impactar a todo el mercado. Por lo tanto, se recomienda una combinación de métodos de valoración absolutos y relativos para proporcionar una evaluación más completa del valor real de una acción.
La combinación de análisis de valor absoluto y relativo es la forma más eficaz de minimizar los errores al valorar una empresa o una acción. Esto se debe a que comparar una empresa con sus competidores proporciona una mejor representación de su valor intrínseco. Al examinar los estados financieros de empresas similares, los inversores pueden determinar si una empresa está sobrevalorada o infravalorada, por lo que el enfoque del análisis comparativo es más minucioso y detallado.
Un beneficio de usar múltiples modelos de valoración es que se tiene la ventaja de permitir al analista verificar si las estimaciones de valor son similares en todos los modelos. Si las estimaciones difieren, el analista puede investigar la causa de la variación y determinar si la prima adicional vale la pena. En consecuencia, es preferible utilizar múltiples modelos que confiar en un solo para llegar a una valoración absoluta más precisa.
¿Qué implicaciones tiene la valoración absoluta en la toma de decisiones empresariales?
La métrica de valoración absoluta es trascendental para determinar el valor de un negocio o las acciones de una empresa. Los inversores y analistas suelen utilizar el modelo DCF para la valoración absoluta, y también les permite determinar si una acción está infravalorada o sobrevalorada. Al decidir dónde invertir, es mejor elegir una empresa infravalorada porque invertir en una empresa sobrevalorada conlleva el riesgo de que estalle una burbuja. La valoración absoluta ayuda a identificar los riesgos asociados con la inversión en una empresa en particular.
Si una corporación está considerando adquirir un nuevo negocio, debe proyectar los flujos de efectivo futuros resultantes de las operaciones y procesos de la adquisición. Estas proyecciones pueden ayudar a determinar si la inversión vale la pena, considerando el precio de adquisición.
Al utilizar el método DCF, los profesionales de finanzas e inversiones pueden desarrollar proyecciones futuras que incluyen los rendimientos esperados. Esto se hace analizando los flujos de efectivo futuros, estimando la tasa de descuento y realizando un análisis DCF.
Lograr una inversión rentable depende de la capacidad de cumplir o superar los flujos de efectivo futuros de la empresa estimados en los pronósticos iniciales. Sin embargo, si el cálculo del flujo de efectivo descontado indica una valoración inferior a los rendimientos futuros anticipados, es posible que los inversores deban considerar opciones de inversión alternativas.