ROIC: cómo medir la rentabilidad real de una empresa

¿Qué es el rendimiento del capital invertido?

El rendimiento del capital invertido o comúnmente llamado ROIC por sus siglas en inglés (Return On Invested Capital), es un cálculo que se utiliza para evaluar la eficiencia de una empresa al asignar el capital bajo su control a inversiones rentables.

¿Qué es el retorno sobre el capital invertido?

Imagina que inviertes en una empresa y quieres saber si está usando bien tu dinero. Ahí entra el ROIC, o Return on Invested Capital (en español, Retorno sobre el Capital Invertido), una métrica clave del análisis fundamental que te ayuda a evaluar qué tan rentable y eficiente es una empresa al usar el capital que tiene disponible.

En pocas palabras, el ROIC mide cuántos pesos gana una empresa por cada peso que invierte en su operación. No se trata solo de saber si gana dinero, sino de entender si lo está haciendo de forma inteligente y productiva.

Para quienes invierten en la Bolsa Mexicana de Valores o analizan empresas que cotizan en el extranjero, el ROIC es una de las métricas más útiles para detectar negocios sólidos, con buena administración y verdadero potencial de crecimiento a largo plazo.

Cuando una empresa muestra un ROIC consistente y en aumento, es señal de que está creando valor, no solo para sus accionistas, sino también para su propio negocio.

Cómo se calcula el ROIC: fórmula y elementos clave

La fórmula del ROIC no es complicada, pero sí requiere entender bien sus componentes. Aquí va:

Fórmula del ROIC

Donde:

NOPAT (Net Operating Profit After Taxes): Es el beneficio operativo neto después de impuestos. Refleja las ganancias que genera el negocio con su actividad principal, sin considerar intereses o gastos financieros.
Capital Invertido: Es la suma del capital aportado por los accionistas (patrimonio neto) y la deuda a largo plazo, menos el efectivo que no se utiliza activamente en las operaciones del día a día. En otras palabras, solo cuenta el dinero que realmente está trabajando dentro del negocio.

¿Cómo se interpreta el ROIC?

Ya sabes que el ROIC mide la eficiencia con la que una empresa usa su capital para generar utilidades. Pero… ¿cómo saber si ese número es bueno o malo? La clave está en compararlo con el coste de capital y en entender en qué rango se mueve.

¿ROIC alto o bajo? Todo depende del costo de financiarse

En el mundo real, las empresas necesitan financiar sus operaciones ya sea con deuda, capital propio o una mezcla de ambos. Ese costo promedio de financiamiento se conoce como coste de capital promedio ponderado (o WACC, por sus siglas en inglés).

Entonces, si el ROIC es mayor al coste de capital, la empresa está generando valor. Pero si es menor, está destruyéndolo, aunque tenga utilidades en sus estados financieros.

Ejemplo práctico:

Si una empresa tiene un coste de capital del 8%, pero su ROIC es del 12%, eso significa que está obteniendo un 4% de retorno adicional. En otras palabras, está sacando provecho del dinero que tiene invertido, lo cual es una señal positiva para cualquier inversionista.

Rangos generales para evaluar si un ROIC es bueno o no

Aunque cada sector tiene sus propios estándares, estos rangos pueden ayudarte a tener una idea clara al analizar empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores o en mercados internacionales:

Menos del 10%: Bajo. Puede reflejar una mala gestión del capital o un modelo de negocio poco rentable.
Entre 10% y 15%: Razonable. La empresa usa bien su capital, pero aún tiene espacio para mejorar.
Entre 15% y 20%: Muy bueno. Indica alta eficiencia operativa y buen manejo de los recursos.
Más del 20%: Excelente. Pocas empresas alcanzan estos niveles de ROIC de forma sostenida. Son compañías que crean valor con cada peso invertido.

ROCE vs ROIC: ¿Qué ratio aporta mayor valor?

Cuando se trata de evaluar si una empresa realmente le está sacando jugo a su capital, dos métricas suelen entrar en la conversación: ROCE (Return on Capital Employed) y ROIC (Return on Invested Capital). Aunque suenan parecidas, no miden exactamente lo mismo, y cada una tiene su momento.

¿Qué tipo de capital considera cada uno?

ROCE toma en cuenta el capital total empleado, incluyendo deuda y patrimonio, pero restando los pasivos de corto plazo. Es una visión más amplia que ayuda a evaluar la eficiencia operativa general.

ROIC, por su parte, se enfoca solo en el capital efectivamente invertido en el negocio. Es decir, mide qué tan bien está funcionando el dinero que realmente está en operación, lo que lo vuelve más fino y detallado.

¿Cómo mide cada uno la rentabilidad?

En el caso del ROCE, la empresa se considera rentable si este porcentaje supera su coste de capital. Es decir, si está generando lo suficiente para cubrir el costo de financiarse.

En cambio, el ROIC apunta más directo: si es mayor a cero, ya está generando ganancias netas reales con el capital invertido, después de impuestos. Lo que ve el inversionista.

El papel de los impuestos

El ROCE usa cifras antes de impuestos (EBIT), lo cual lo hace útil desde la perspectiva interna de la empresa.

El ROIC utiliza cifras después de impuestos (NOPAT), por lo tanto, ofrece al inversionista una mirada más clara sobre el rendimiento neto y lo que realmente podría reflejarse en dividendos.

¿Cuál conviene usar según el contexto?

ROCE es más práctico si estás comparando empresas de distintos países o con estructuras fiscales distintas. Al estar basado en cifras antes de impuestos, nivela la cancha y permite una comparación más global.

ROIC, en cambio, es ideal para comparar empresas dentro del mismo régimen fiscal —como sucede entre empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores—, ya que permite ver con precisión la rentabilidad del capital operativo neto.

Entonces… ¿ROCE o ROIC?

No se trata de elegir a uno como “el mejor”. En realidad, ambos se complementan. Mientras el ROCE ofrece una visión panorámica de la eficiencia del negocio, el ROIC te permite afinar la lupa y entender si el capital invertido está dando frutos reales después de impuestos.

¿Buscas evaluar un nuevo proyecto, comparar oportunidades dentro del mismo sector o estimar el rendimiento real de una inversión en acciones? El ROIC suele ser el que más te dice.

Pero si quieres comparar eficiencia operativa entre empresas con estructuras fiscales distintas o de otros países, el ROCE puede darte un mejor punto de partida.

Otros indicadores de rentabilidad que también debes conocer

Si ya entendiste qué es el ROIC, vale la pena conocer otras métricas que también te ayudan a evaluar la eficiencia financiera de una empresa desde distintos ángulos. Cada una tiene su enfoque y puede ser más útil dependiendo del tipo de análisis que estés haciendo.

ROA (Return on Assets): El ROA mide qué tan bien una empresa usa todos sus activos para generar utilidades. Se calcula así:

ROA = Utilidad neta / Activos totales promedio

Este porcentaje muestra cuánto gana la empresa por cada peso que tiene en activos. Si el ROA es alto, indica que la empresa está manejando bien sus recursos, como maquinaria, inmuebles, tecnología, inventario, etc.
ROE (Return on Equity): El ROE responde a una pregunta que muchos inversionistas se hacen: “¿Qué tan rentable es la empresa con el dinero de los accionistas?” La fórmula es:

ROE = Utilidad neta / Patrimonio neto

Si el ROE es elevado, quiere decir que la empresa está generando buenas ganancias con el capital aportado por sus socios o inversionistas. Es clave cuando estás evaluando si invertir en una acción vale la pena.
ROI (Return on Investment): El ROI es de los indicadores más conocidos porque se aplica tanto en finanzas como en marketing, negocios y proyectos. Se calcula así:

ROI = Ganancia neta de la inversión / Costo de la inversión

Es un indicador útil para medir si lo que invertiste realmente te está dejando un retorno atractivo. Aplica desde una campaña de publicidad hasta la compra de maquinaria o un paquete de acciones.

¿Y el ROIC? Más allá del beneficio: eficiencia después de impuestos

A diferencia de los indicadores anteriores, el ROIC se centra en la eficiencia real del capital que está en operación, y lo hace considerando el impacto de los impuestos. Es decir, no se queda solo en la utilidad, sino en qué tan productivo es ese capital después de pagarle al SAT.

Por eso, cuando analizas si un proyecto de inversión o una empresa en la Bolsa es interesante, lo mínimo que debes exigir es que el ROIC sea mayor a cero. Y claro, mientras más alto, mejor.